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险胜47亿!张坤依然位居千亿顶流NO.1,刘彦春对白酒的爱也没有变

又有一批基金三季报出炉,随着张坤和刘彦春所管理的基金悉数披露三季报,两者在管规模有了更新。

界面新闻记者统计发现,和二季度相比,三季度张坤的在管规模出现了近300亿元的缩水,为1057.49亿元,而刘彦春的规模则比较坚挺,为1010.77亿元。

表:张坤管理的四只基金业绩和规模明细 来源:wind 界面新闻研究部

不过,身为首屈一指的千亿基金经理,两位顶流三季度交出的作业都差强人意。张坤管理的四只基金中,除了易方达优质精选的收益率为-1.88%之外,其余三只的亏损均超过10%。

刘彦春的六只基金业绩也均以负收益收官,六只基金呈现高度的一致性,均为-11%至-14%之间。

表:刘彦春管理的六只基金业绩和规模明细 来源:wind 界面新闻研究部

但从三季度的申购赎回份额来看,基民们虽然嘴上说着嫌弃,却用实际行动原谅了他,并且“越跌越买”,景顺长城新兴成长和绩优成长两只基金的净申购份额均在10亿份以上。

具体到持仓来看,张坤在三季度对四只基金进行了加仓。其中,易方达优质精选基金的股票仓位更是从二季度末的70.36%大幅提升至92.31%,重回高仓位运作状态。

今年9月10日,原来的易方达中小盘混合基金变更注册为易方达优质精选混合基金,同时将港股纳入投资范围。从易方达优质精选三季报来看,张坤大手笔加仓了港股,港股投资占基金资产的比例也上升到了22.85%。

在个股持仓方面,新增了邮储银行(601658.SH)、中国国贸(600007.SH)两只重仓股。其中,邮储银行并不在二季报的持仓组合中,此次却被大手笔买了24.14亿元,一跃晋升为第一大重仓股,成为张坤的爱股。中国国贸在二季度位列第11重仓股,因为基金规模缩水,被动晋升为第9重仓股。

表:易方达优质精选三季度前十大重仓股明细(标红为新增) 来源:基金季报

对此,张坤表示,本基金在三季度完成了基金合同的修改,并对持仓进行了较大的调整,增加了食品饮料、互联网、银行等行业的配置,降低了医药、计算机、家电等行业的配置。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

相比二季度的悲观,张坤此时表现出了积极的态度。他表示,经过这轮下跌后,这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合,我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的,这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估(类似2018年底),但我们认为由于起点估值没有泡沫,并且优质股权总体仍是稀缺的,因此从未来3-5年来看,可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。

而张坤旗下管理规模最大的易方达蓝筹精选基金,三季度规模大幅缩水200亿元,净赎回份额为28.1亿份。这或许反映了基民正在普遍看衰白酒行业。

易方达蓝筹精选三季报显示,因为基金规模缩水的原因,张坤被动减持了泸州老窖(000568.SZ)和贵州茅台(600519.SH),但这两只个股仍位列前两位重仓股,五粮液继续位列其第三大重仓股,显示了张坤对白酒的坚定看好。

香港交易所(00388.HK)、招商银行在中报时是第一、第二大重仓股,到了三季度均被减持,退居到第五位和第七位。

谢治宇等基金经理卖出的平安银行(000001.SZ),张坤在三季度却大手笔加仓了近11.8亿股。

表:易方达蓝筹精选三季度前十大重仓股明细(标红为新增) 来源:基金季报

相比易方达蓝筹精选28亿份的净赎回,基民对于刘彦春的基金则比较温和,甚至景顺长城新兴成长和绩优成长两只基金的净申购份额均在10亿份以上。

具体到持仓来看,刘彦春旗下6只基金的前十大重仓股整体保持稳定,只有新兴成长、内需增长、绩优成长新增了古井贡酒(000596 .SZ)、美的集团(000333.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)三只重仓股。不过,和中报的持股数量对比发现,同样是因为基金规模缩水而被动进入前十大行列。这也显示出刘彦春对白酒股的继续看好。

表:刘彦春管理的6只基金前十大重仓股明细(标红为新增) 来源:基金季报

展望未来投资,刘彦春表示,政策调整已经开始,未来力度有望逐步加大。对房地产、融资平台、落后产能等极限施压的政策或会边际修正。供给端方面,前期部分城市“一刀切”限电限产、“运动式”减碳情况大概率会被纠正。需求端,预期地方债发行加速,基建投资增速提高,年底的财政后置和明年初的财政前置共同支撑经济。房地产领域,在坚持房住不炒的前提下,政策收紧力度估计会有所调整,部分城市存在阶段性放松的可能。

市场风格正在发生变化,而这仅是开始。边际景气定价在今年发挥到极致,但股价最终还是会回归其内在价值。短期内看似剧烈的经营波动,从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正,就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股,现在大概率是布局良机

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